日壽險9巨頭看貶日圓？升值避險需求創14年...

日本壽險9巨頭將看多日圓的對沖部位削減至44.4%，降至14年來最低水平，這代表市場對日圓上漲的預期減弱。分析師認為，因為日圓實際利率實在太低，日圓重現歷史性強勢的可能性也因此降低。

我是廣告請繼續往下閱讀《彭博》分析日本九大壽險公司財報，截至2024年3月底的會計半年報，這些壽險巨頭將其海外資產的對沖比例（即防止日圓升值帶來損失的措施），從六個月前的45.2%降低到44.4%，年減高達63%，創下14年來最低水平。

此舉代表壽險公司降低對日圓升值的押注，也就是認為日圓升值的機率相比之前有所降低，因此減少對沖操作。這一趨勢已經持續3年，即使川普政府難以預測的政策引發美元外匯劇烈波動，仍不足以阻止日圓對沖的下滑。

三井住友信託銀行策略師Ayako Sera表示，因為日圓實際利率太低，因此日圓重現歷史性強勢的可能性也降低，對沖規模持續下降也顯示人壽保險公司認為日圓再度走強的可能性降低，因此需要持有未對沖的海外債券，以維持外匯曝險部位。

日本央行的政策利率仍比該國通膨率低3個百分點，下一次升息預計將進一步延後。市場預期日本央行今年底前升息25個基點的機率為64%，明顯低於1月底時的滿倉押注。

如果外幣貶值抵銷了海外資產的資本和收入收益，未對沖的部位可能會造成損失。這可能促使人壽保險公司爭相進行貨幣對沖，加劇外幣兌日圓的下跌。

從市場資訊顯示，聯準會（Fed）最早在 9 月恢復降息的可能性相當大。美國利率降低通常有助於降低日本投資者的美元對沖成本，因為這些成本很大程度上是由兩個經濟體之間的利率差異決定的。

東京NLI綜合研究所執行研究員Tsuyoshi Ueno表示，「我認為未來貨幣對沖需求將會反彈」。