Fed理事告川普了！獨立性受脅、市場卻沒慌...

美國總統川普25日宣布，開除聯準會（Fed）理事庫克（Lisa Cook），創111年來首例，引發強烈反彈。對此庫克強調，川普無權幹涉聯準會的獨立性，法律也沒給川普解僱她的權力，已於當地時間週四，正式向華盛頓特區聯邦法院提起訴訟，還在訴狀中警告川普，此舉恐令美國經濟出現「無法彌補的傷害」。白宮方面則堅稱，庫克涉及房貸詐欺一事是可信的，川普有理由將其開除。不過，儘管川普與Fed這獨立金融機構的對抗已然升級，華爾街卻未顯動盪，諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）認為，市場通常傾向安於現狀，直到「威利狼時刻」降臨，美國次貸風暴跟歐債危機都是類似的前例。

我是廣告請繼續往下閱讀克魯曼28日在個人網站上發文，指出凡是央行喪失決策獨立性的國家，遲早會遭遇高通膨，但美股近來走勢平穩，美債殖利率也未飆升，顯示市場似乎並未恐慌，在他看來，這很可能是市場自滿導致，也就是市場表現如常，直到實際情況被戳穿、錯覺難以為繼的那一刻，市場價格就可能發生劇變。

克魯曼表示，這種現象有個術語叫「威利狼時刻」（Wile E. Coyote），倒楣的威利狼衝出懸崖後漂浮在半空，往下看然後墜地，至於為何市場可能疏於防範「威利狼時刻」，克魯曼認為，確實存在眼光長遠的聰明投資人，但數量沒有多到足以搖醒市場，並舉出2個實例說明，在訊號明示危機將來襲前，市場是如何沉溺於自滿和短視近利，以致於渾然不覺。

一、美國次貸風暴

克魯曼聲稱，其實早在2005年就已有充分理由懷疑，美國陷入巨大的房市泡沫。2006年時，以房價相對於平均租金的比值來衡量，美國房價顯得極其高昂，當時房價泡沫很可能已經形成，因為房屋的價值在於居住而不是投機，而當泡沫破滅時，房貸違約潮湧現的可能性就大幅增加。

然而，衡量次貸違約風險認知的ABX指數，是一直到2007年5月才呈現出嚴重下跌，但那時美國房市泡沫已經洩氣超過1年了。

二、歐元區債務危機

另一個市場自滿的例子，是2009年開始的歐債危機，與美國次貸危機十分相似的是，2000年代中期，西班牙等南歐諸國已吸引到巨額資金，主要用於資助高度投機的房地產投資。雖然為何資金流動驟停的原因仍不明確，但債券殖利率應該早已反映出這種的可能性。

奇怪的是，西班牙與德國公債利差，即衡量市場認為西班牙遭遇危機的風險指標，在危機爆發之前一直維持在相對低檔，直到2010年才開始直上，但那時危機早已發生。

三、結論

最後，克魯曼總結，儘管市場對於川普染指Fed、推行糟糕政策的風險依然淡定，但這不代表一切就相安無事。此刻眾人目睹的，很有可能是一場醞釀中的政策災難，但市場或許在災難真正降臨前，都不會做出強烈反應。

原文來源：Why Aren’t Markets Freaking Out? Of Trump, Keynes and Wile E. Coyote